Una escalera de call “Long call ladder” es una estrategia que limita el beneficio en una banda de precios y limita las pérdidas si existe una reacción bajista y las deja ilimitadas si el precio se dispara al alza.
Se realiza ante expectativas de baja volatilidad y consiste en comprar una call in the money (ITM) cuyo coste se compensa con el cobro de las primas de vender una call a precio superior (ATM) y, adicionalmente, realizar la venta de otra call a precio aún más alto (OTM). Es la estrategia contraria a Short Call Ladder.
Si el mercado reacciona a la baja y la cotización es inferior el precio de ejercicio de la call comprada (el más bajo de las tres opciones) ninguna de las opciones es ejercida y el resultado de la estrategia se limita a la pérdida por la prima neta pagada en el caso que el coste de la prima pagada por la call comprada sea superior al cobro de las vendidas, que es el caso mas frecuente, de lo contrario no existiría pérdida ya que el cobro de las primas vendidas sería superior al pago de la comprada. Resultado = Prima neta
Si el mercado hace que la cotización del subyacente al vencimiento se sitúa entre el precio de ejercicio de la call comprada y el precio más bajo de las call vendidas, se produce un beneficio por el ejercicio de la primera que dependiendo del importe de la prima neta así será el resultado final. Las call vendidas se extinguen al vencimiento. Resultado = Cotización del subyacente – Precio de ejercicio de la call comprada + o – Prima neta
El máximo beneficio se obtiene cuando la cotización está entre el precio de ejercicio de las dos call vendidas, ya que se ejerce la call comprada y la vendida de precio más bajo, dando como resultado el beneficio por la diferencia entre ambos precios de ejercicio corregido por el importe de la prima neta. Resultado = Diferencia entre precios de ejercicio + o – Prima neta
Por la zona más alta, la cotización es superior al precio de ejercicio mayor, que corresponde a la segunda call vendida, dando lugar a que el resultado de la estrategia sea igual a la suma entre el beneficio expuesto anteriormente con la pérdida que se obtiene por el ejercicio de la segunda call vendida. Resultado = Precio de ejercicio de la call vendida de precio superior – Cotización del subyacente + Diferencia entre precios de ejercicio de la call comprada y la call vendida de precio inferior + o – Prima neta
En este último caso, cuando se posee el subyacente con las acciones o futuros o CFDs se entregarían estas por el ejercicio de la call más alta quedando la estrategia como una combinación de un call spread comprado y call cubierta
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